印度卢比兑美元周三跌破 87.7，接近上一交易日美国将对印度的关税税率翻番后创下的历史低点。由于印度继续购买和再出口俄罗斯石油和能源，美国总统特朗普对印度进口商品征收 25% 的额外关税。此前，印度总理莫迪予以反击，并表示在不确定的经济背景下，印度企业购买最优惠的投入。此次加征的关税是上周美国最新一轮互惠关税 25% 的两倍，损害了全球增长最快的主要经济体外汇流入前景。货币政策方面，消费者通胀率降至六年来的最低点 2.1%，远低于市场预期，将测试印度储备银行 2% 通胀容忍区间的下限。正如预期的那样，央行在 8 月份的会议上维持利率不变，但大多数市场已准备好迎接今年的另一次降息。

受附加关税影响，卢比跌至历史低点

美元指数周三连续第四个交易日下跌，跌至 98.4，交易员等待美联储领导层可能变动的最新消息。特朗普总统周二表示，他将在本周末提名接替即将离任的美联储理事阿德里安娜·库格勒的候选人，并透露他已将美联储主席杰罗姆·鲍威尔的继任者名单缩小到四名最终候选人。在一系列疲软的经济数据之后，市场对 9 月降息的预期已飙升至约 90%。最新的 ISM 报告显示，服务业意外停滞，同时价格压力上升。上周的就业报告显示，美国经济 7 月份仅增加 7.3 万个就业岗位，与前两个月的数据相比大幅下调，这表明劳动力市场明显放缓，这加剧了鸽派的前景。作为回应，特朗普总统解雇了美国劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗。美元兑欧元汇率大多走低。

美元连续第四天下跌

南非兰特兑美元汇率约为17.8，创下自7月25日以来的最高水平，受美国经济数据疲软、美联储即将任命以及全球贸易紧张局势加剧的担忧导致美元走软的支撑。国内市场关注的焦点是南非能否通过谈判获得更好的贸易条件，因为自8月8日起，南非输美的各类产品将被征收30%的关税，这是撒哈拉以南非洲国家中最高的。美国是南非第三大贸易伙伴，占其贸易总额的7.5%，其中农产品尤其受影响。

南非兰特接近两周高点

印度储备银行一如预期地维持关键政策利率不变，并维持“中性”立场，随后卢比兑美元小幅上涨至87.77左右。此前，印度央行6月份意外降息50个基点。印度行长桑杰·马洛特拉指出，全球贸易挑战仍在持续，但印度经济前景依然“光明”。与此同时，美国总统特朗普誓言将在24小时内对印度加征关税，理由是印度购买了“大量俄罗斯石油”，并指责印度“在公开市场上转售石油以牟取暴利”。此次加征关税将于8月1日开始。不过，有报道称，印度可能在一项潜在的贸易协议中向美国提供“零关税”，这可能有助于缓解紧张局势，并支撑卢比市场人气。国内方面，印度储备银行将通胀率预测从 3.7% 下调至 3.1%，保持在 2-6% 的目标范围内，而 GDP 增长预测保持不变，2025/26 财年为 6.5%，下一财年为 6.6%。

印度储备银行维持利率不变，印度卢比小幅上涨

周三，离岸人民币兑美元汇率跌至 7.19 左右，投资者对中美贸易休战的最新消息反应谨慎。唐纳德·特朗普总统表示，华盛顿和北京“非常接近”延长目前的休战协议。该协议将于 8 月 12 日到期——迄今为止，该协议有助于防止进一步上调关税，并放松对主要出口行业的限制。同时，他指出，如果两大经济大国达成正式协议，他愿意在年底前与中国国家主席习近平会面。此前，两国高级官员上周在斯德哥尔摩举行了第三轮谈判，据报道，双方同意将休战协议延长 90 天。与此同时，在中国，投资者将注意力转向将于明天发布的贸易数据，希望评估持续的贸易休战对该国经济健康的影响。

离岸人民币下跌

周三，澳元兑美元走强至 0.648 美元左右，延续上一交易日的涨势，因为市场对美联储 9 月份降息的押注不断增加，提振了风险情绪。在美国经济疲软的迹象下，市场目前预计美联储将放松政策的可能性为 90%。在贸易方面，特朗普总统威胁要对进口药品和半导体征收高额关税。不过，他暗示可能在 8 月的最后期限之前延长与中国的贸易休战协议，并表示协议“非常接近”。与此同时，由于本周几乎没有数据公布，澳元可能面临困境，因为市场已经完全预期澳大利亚央行将于 8 月 12 日将利率下调 25 个基点至 3.60%。但是，由于央行暗示将采取谨慎的宽松政策，投资者普遍预计 9 月份将暂停宽松政策，任何进一步的降息都可能取决于持续的通货紧缩。人们将关注 10 月 29 日公布的第三季度 CPI 和月度就业数据，以寻找失业率持续上升的迹象。

澳元上涨

周三，新西兰元兑美元升至 0.591 美元，结束了连续两天的下跌，因为在美联储降息前景上升的背景下，美元继续走低。对美国经济的担忧日益加剧——尤其是劳动力市场降温的迹象——增强了对 9 月降息的押注。然而，疲软的国内经济数据可能限制新西兰元的涨幅。新西兰第二季度失业率从第一季度的 5.1% 升至近五年来的最高点 5.2%，尽管略好于预期的 5.3%。数据显示劳动力市场依然疲软，强化了新西兰储备银行可能在 8 月份的下次会议上降息的预期。市场现在预计降息 5 个基点的可能性为 90%，并有可能在今年晚些时候或明年初进一步降息至 2.75% 的底部。更令人担忧的是，特朗普政府自 8 月 7 日起对新西兰出口产品征收 15% 的关税，这可能会给该国出口驱动型经济带来压力。

新西兰元反弹

周三韩元兑美元汇率跌至 1,388 左右，较前一交易日的稳定水平有所回落，因为在亚洲市场避险情绪的笼罩下美元保持坚挺。在国内方面，在韩美两国准备举行特朗普总统和李在明总统峰会之际，近期贸易协定中尚未解决的条款继续构成潜在争端。为此，财政部周二成立了一个工作组，负责制定支持企业管理关税和实现出口市场多元化的政策。政府计划刺激短期需求，同时投资于中长期技术创新以增强竞争力。此外，作为全球第四大动力煤进口国，韩国 7 月份动力煤进口量从 6 月份的 549 万吨增至 749 万吨，创下自去年 8 月份以来的最高月度进口量。

美元走强导致韩元下跌

日元兑美元周三跌至 147.7 左右，延续上一交易日的跌势，因令人失望的工资数据引发新一轮经济担忧。日本 6 月份实际工资连续第六个月下降，通胀继续超过工资增长，这一趋势使日本央行进一步收紧政策的道路变得复杂。这些数据给短期内加息前景蒙上了一层阴影，尤其是在日本央行应对工资增长势头疲软、通胀持续以及全球贸易不确定性持续存在的情况下。日本央行 6 月会议纪要显示，如果贸易紧张局势缓解，政策制定者仍对进一步收紧政策持开放态度。另外，财务省官员呼吁政策灵活性，特别是在债券购买操作方面，以确保市场稳定。上周，央行维持利率稳定，但上调了通胀预期，同时警告全球贸易发展带来的下行风险正在增加。

日元因工资数据疲软而进一步下跌

美元指数周三徘徊在 98.8 附近，本周横盘整理，投资者在经济数据好坏参半和贸易紧张局势再度升温的背景下评估美联储的政策前景。ISM 数据显示，美国 7 月份服务业活动几乎停滞，不及预期，凸显了特朗普总统关税政策对经济的拖累。与此同时，特朗普表示，他将在本周末前宣布美联储理事会空缺的提名人选，同时缩小主席鲍威尔的潜在继任者名单。市场继续预期美联储 9 月份降息的可能性超过 90%，预计到年底将降息约 60 个基点。在贸易方面，特朗普威胁对进口药品征收高达 250% 的关税，并可能对半导体征税。

交易员权衡美联储前景，美元保持稳定

周二，美元指数维持在 99 下方，自上周五的两个月高点 100.1 回落，因有新证据表明美国经济走软，且全球贸易流量面临下降风险。ISM 汇编的数据显示，7 月份服务业活动几乎停滞，与更快增长的预期形成鲜明对比，而服务业和制造业的就业指标均出现下降。这加剧了人们对经济背景疲软的担忧，因为由于数据大幅修订，过去两个月非农就业人数超过 25 万被从总量中剔除。市场增加了押注美联储下次会议降息以及今年两次降息 25 个基点的利率期货。与此同时，印度总理莫迪表示该国将继续购买俄罗斯能源，巴西政府逮捕了前总统博尔索纳罗，美国总统特朗普表示，这两个情况都将引发本周的额外关税。

DXY 指数维持在 100 阈值以下

周二，印度卢比兑美元汇率跌破 87.75，仍接近本交易日测试的 88.1 的历史低点，原因是与美国的贸易前景恶化以及印度储备银行的鸽派立场。由于印度未与美国同行达成协议，美国总统特朗普从本月初开始对印度征收 25% 的关税。此外，特朗普威胁说，如果印度不停止购买和再出口俄罗斯能源产品，他将对部分行业提高征税，这迫使总理莫迪予以反击，并表示印度企业在不确定的经济背景下购买最优惠的投入品。在货币政策方面，消费者通胀率跌至六年来的最低点 2.1%，远低于市场预期，测试印度储备银行 2% 通胀容忍区间的下限。因此，市场预计印度储备银行今年将继续下调基准政策利率，尽管预计该银行本周将暂停降息周期。

卢比测试历史低点

由于美联储和欧洲央行 (ECB) 的货币政策前景分歧，欧元兑美元 8 月初交易价突破 1.15 美元，从近期七周低点 1.139 美元反弹。美国 7 月份非农就业报告弱于预期，加上 5 月份和 6 月份数据大幅下调，加剧了市场对美联储最早在 9 月份降息的预期，预计年底前至少还会再降息一次。相比之下，欧洲央行预计将在未来几个月维持利率稳定，因为它采取谨慎的立场，监测美国新关税和稳定通胀的经济影响。最近的数据显示，欧元区 7 月份年通胀率保持在 2.0%，略高于预期的 1.9%，这是该央行连续第二个月达到目标。

美联储和欧洲央行政策路径分歧导致欧元突破1.15美元

周二，日元兑美元汇率徘徊在 147 左右，守住了近期涨幅。此前，日本央行 6 月份会议纪要显示，如果贸易紧张局势消退，政策制定者仍对进一步加息持开放态度。不过，日本央行董事会坚持认为，在持续存在的不确定性下，当前的利率是合适的。财务省官员还强调，日本央行需要灵活应对，特别是在管理债券购买以维持市场稳定方面。上周，日本央行维持利率不变，但上调了通胀预期，同时警告全球贸易紧张局势带来的风险正在上升。与此同时，由于美国就业报告疲软导致美元走弱，引发对美联储即将降息的押注，日元在过去两个交易日上涨逾 2%。

受日本央行政策信号影响，日元保持稳定

澳元周二跌至 0.646 美元左右，因为降息预期升温抑制了市场情绪。人们普遍预计，澳大利亚储备银行将在 8 月 12 日结束的为期两天的政策会议上将现金利率下调至 3.60%，理由是核心通胀率（澳大利亚储备银行青睐的指标）放缓，6 月份核心通胀率降至 2.7%，轻松处于央行 2-3% 的目标区间内。市场目前已将澳大利亚储备银行降息的可能性消化到近 95%，并预计到明年年初还会再降息两次。经济方面，澳新银行-Indeed 澳大利亚招聘广告指数在 7 月份录得自 2 月份以来的最大月度跌幅，这是今年迄今为止第四次下跌，预示着劳动力市场状况正在逐步降温。与此同时，综合 PMI 飙升至 2022 年 4 月以来的最高水平，受服务业表现增强和制造业活动恢复增长的支撑。

澳元因澳联储可能降息而下跌

新西兰元周二跌至 0.590 美元左右，结束了连续两天的涨幅，回落至两个多月低点，因为投资者的注意力转向将于本周晚些时候公布的关键第二季度劳动力数据。市场预计失业率将升至 5.3%，为 2016 年第四季度以来的最高水平，这增强了央行在本月即将召开的会议上降息的理由。同时，从 8 月 7 日起，美国将把对新西兰输美商品的关税从 10% 提高到 15%，这引发了人们对潜在经济影响的担忧，并对主要出口行业构成压力。不过，经济学家认为，在强劲的大宗商品价格的支撑下，总体影响将是可控的。此外，民间数据显示，7 月份中国服务业表现意外强劲，有助于缓解因贸易关系密切而对新西兰出口的担忧。美元走软也为新西兰提供了一些支撑，此前发布的美国就业报告弱于预期，增强了人们对早些时候降息的预期。

新西兰元下跌

周二，离岸人民币兑美元汇率约为 7.18，保持了连续三个交易日的涨幅，因为乐观的服务业数据和中国人民银行更坚挺的中间价提振了市场人气。7 月份，财新中国服务业 PMI 跃升至 52.6，为 2024 年 5 月以来的最高水平，远高于预测的 50.2，表明服务业重新走强。中国人民银行将美元/人民币中间价设定为 7.1366，略高于周一的 7.1395，并延续了近期针对市场预期设定中间价的模式，进一步支撑人民币汇率。央行允许现货汇率在每日参考汇率的上下 2% 范围内波动。与此同时，由于政治局在 7 月份会议上未提出新的重大刺激措施，投资者的注意力现在转向本周即将公布的贸易和通胀数据，以寻找中国经济前景的线索。瑞银表示，预计下半年的任何额外政策支持都将是温和的并以数据为导向，时间可能与第三季度或第四季度经济增长放缓更为明显的时间相吻合。

离岸人民币连续三天上涨

周二，韩元兑美元汇率稳定在 1,384 左右，因投资者在 7 月份消费者物价指数数据发布后权衡关键经济数据，且美元走势疲软。通胀率从上个月的 2.2% 小幅降至同比 2.1%。物价压力的缓和增强了人们对韩国央行可能在未来几个月重启宽松降息周期的预期。同时，受投资回报率提高和发行外币稳定债券的推动，7 月份外汇储备连续第二个月增加 11.3 亿美元，达到 4,113.3 亿美元。此外，受劳动力市场数据疲软后美国降息预期上升的提振，韩元指数也反映了华尔街隔夜的涨势。

SK Won 股价因多种市场驱动因素而持平

周二，美元指数徘徊在 98.7 左右，波动不大，交易员们权衡最新的全球贸易发展和货币政策预期的变化。由于印度继续进口俄罗斯石油，唐纳德·特朗普总统威胁要大幅提高对印度的关税，而欧盟宣布暂停对美国征收报复性关税六个月，以留出进一步谈判的时间。由于 7 月份就业报告弱于预期，加强了市场对美联储 9 月份降息的预期，美元上周面临压力。市场目前预计到年底美联储将降息超过 60 个基点。最近美联储理事辞职以及特朗普解雇一名政府高级统计官员，加剧了投资者的不确定性。现在所有人的目光都集中在即将公布的数据上，包括 6 月份的贸易数据和 ISM PMI 报告，以寻找有关美国经济前景的更多线索。

美元保持稳定

受与美国贸易前景恶化和印度储备银行鸽派立场影响，印度卢比兑美元 8 月份跌破 87.7，为 2 月底触及 88 历史低点以来的最低水平。由于印度未与美国达成协议，美国总统特朗普从本月初开始对印度征收 25% 的关税。此外，特朗普威胁说，如果印度不停止购买和再出口俄罗斯能源产品，他将对部分行业加征关税。这迫使印度总理莫迪予以反击，并表示在不确定的经济背景下，印度企业会购买最优惠的投入品。货币政策方面，消费者通胀率跌至六年来的最低点 2.1%，远低于市场预期，将测试印度储备银行 2% 通胀容忍区间的下限。因此，市场预计印度储备银行今年将继续下调基准政策利率。

受美国关税影响，卢比汇率逼近历史低点

欧元稳定在略高于 1.15 美元的水平，从 8 月 1 日触及的七周低点 1.139 美元反弹，因为美元普遍疲软，此前美国就业数据令人失望。7 月份非农就业报告弱于预期，加上 5 月份和 6 月份数据的大幅下调，引发了人们对美联储最早将于 9 月份降息的预期。作为回应，特朗普总统解雇了一名劳工部高级官员，这增加了市场的不确定性。货币市场目前预计美联储今年将再降息两次，从 9 月份开始，而欧洲央行预计将维持利率稳定。在欧元区，7 月份年通胀率保持在 2.0%，略高于 1.9% 的预期。与此同时，在美国对欧盟出口到美国的商品征收 15% 的新关税的情况下，投资者情绪依然谨慎。

欧元稳定在1.15美元上方，因疲软的美国就业数据加剧了美联储降息预期

由于对美国新宣布的关税的担忧盖过了瑞士通胀的小幅上升，瑞士法郎兑美元汇率下跌至 0.81 左右。8 月 1 日，特朗普政府宣布对瑞士出口征收 39% 的关税，高于 4 月份宣布的 31%，该措施将于 8 月 7 日生效。如果持续下去，预计关税将加剧瑞士的通货紧缩压力。与此同时，7 月份通胀率同比小幅上升至 0.2%，高于预期的 0.1%，但仍徘徊在零附近。价格增长疲软，加上外部风险不断增加，表明瑞士央行仍可能进一步降低利率至负值。瑞士制造业 PMI 从 6 月份的 49.6 降至 7 月份的 48.8，加剧了人们的担忧。

美国关税影响通胀上升，瑞士法郎下跌

美元指数周一跌破 99，延续上一交易日的跌势，因疲软的 7 月份就业报告加剧了对美联储降息的预期。上个月非农就业岗位仅增加 73,000 个，远低于预期，而前几个月下修的 258,000 个表明劳动力市场更加疲软。市场现在几乎完全消化了 9 月份降息的预期，预计到年底将降息超过 63 个基点。周五，唐纳德·特朗普总统解雇了劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗，指责她伪造就业数据，这加剧了市场紧张局势。投资者还权衡了特朗普全面的报复性关税对增长和通胀的更广泛影响。美元兑英镑、澳元和新西兰元进一步走弱，但兑欧元和日元小幅走高。

美联储降息预期导致美元延续跌势

韩元兑美元周一升至 1,384 左右，连续第三个交易日上涨，主要原因是近期美元走弱。与此同时，美国就业报告疲软，加上特朗普总统突然解雇美国劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗，这些事态发展令投资者感到不安，并强化了美联储即将降息的预期。在国内方面，由于韩美之间未解决的非关税壁垒问题仍存在不确定性，投资者情绪依然谨慎。虽然最近达成的关税协议降低了对韩国进口产品的关税，但关键挑战依然存在，尤其是数字领域的监管、农产品检疫措施以及与外汇和安全相关的担忧。

SK Won 在市场逆风中上涨

由于投资者重新评估美联储的政策轨迹，日元兑美元周一跌至 148，在上一交易日上涨后回落。尽管周五疲软的美国就业报告增强了对近期降息的预期，但美联储官员仍保持谨慎立场，理由是特朗普总统的全面关税政策带来通胀风险。受市场人气转变影响，美元有所回升，令日元承压。与此同时，市场正在等待日本央行最新政策会议纪要，以寻找有关潜在加息时机的线索。日本央行上周维持利率不变，但上调了通胀预期，同时表示全球贸易紧张局势带来的不确定性日益加剧。

美元获得支撑，日元回落

周一，澳元兑美元走强至 0.647 美元左右，延续上一交易日的涨势，因为在澳大利亚获得最新一轮美国关税上调的豁免权后，市场情绪依然乐观。上周，特朗普总统宣布全球基准关税为 10%，并对没有贸易协定的国家征收最高达 41% 的互惠关税。尽管早些时候警告称关税可能增至 15-20%，但澳大利亚避免了更严厉的惩罚，保留了 10% 的基准税率。白宫将这种宽容归功于正在进行的贸易和安全谈判的进展，并指出澳大利亚是接近与美国达成全面协议的国家之一。澳大利亚国内方面，墨尔本研究所公布的澳大利亚月度通胀指数在 2025 年 7 月攀升 0.9%，为 2023 年 12 月以来的最大月度涨幅，高于上个月的 0.1%。投资者现在将注意力转向即将公布的 PMI 数据，以了解经济前景的更清晰信号。

澳元延续涨势

在中国人民银行宣布成立新的宏观审慎与金融稳定委员会后，离岸人民币兑美元汇率周一守住了近期涨幅，报7.19左右。央行重申了其宽松立场，承诺通过“适度宽松”的货币政策管控关键金融风险，并在下半年保持充足的流动性。对科技和绿色发展等战略性行业的贷款激增，反映了政策重点。与此同时，投资者正关注十月份召开的重要政治会议，预计官员将在会上公布应对持续通缩压力、产能过剩和房地产市场持续低迷的措施。近期政治局暗示将通过发行债券和需求侧措施加大刺激力度。在美国临时关税休战协议下，出口商提前下单也为近期经济带来了提振。市场目前关注即将公布的私人服务业PMI、关键贸易和通胀数据，以期从中汲取对经济前景的新见解。

政策支持增强，离岸人民币保持升值

周一，新西兰元兑美元升至 0.592 美元左右，延续了上一交易日的反弹势头，此前该汇率曾触及两个多月来的低点。新西兰元上涨的背景下，美元相对疲软，交易员们正在评估美国新关税的影响。上周，美国就业报告令人失望，加上特朗普总统解雇了一名劳工部高级官员，导致市场预期美联储可能两次降息，第一次预计在 9 月。与此同时，美国将于 8 月 7 日起将新西兰产品的关税从 10% 提高到 15%，这加剧了人们对其经济影响的担忧，并使新西兰在主要出口方面处于不利地位。不过，经济学家认为，鉴于目前大宗商品价格强劲，这种影响将是可控的。投资者目前正在等待周二公布的关键国内劳动力数据，预计失业率将攀升至 5.3% 的八年多高点。

新西兰元延续反弹

美元指数周一小幅升至 99，在上一交易日下跌逾 1% 后企稳，因交易员重新评估美联储的政策前景。周五疲软的就业报告显示，7 月份非农就业人数仅增加 7.3 万，远低于预期，前几个月的数据被下调了 25.8 万，这表明劳动力市场将进一步放缓。市场现在几乎完全消化了美联储 9 月份降息的预期，预计到年底将降息超过 63 个基点。更糟糕的是，唐纳德·特朗普总统周五解雇了劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗，指责她伪造就业数据。投资者也在继续评估特朗普全面的报复性关税对增长和通胀的影响。美元兑大多数主要货币上涨，兑澳元和日元涨幅最大。

美元在就业市场引发抛售后保持稳定

赞比亚克瓦查兑美元汇率触及 22.52，为 2024 年 2 月以来的最高水平。过去 4 周，赞比亚克瓦查下跌了 6.75%，过去 12 个月，下跌了 12.92%。

赞比亚克瓦查创17个月新高

巴西雷亚尔兑美元汇率已升至约 5.55，从 7 月 31 日的两个月低点 5.60 反弹。此前，美元在令人失望的就业报告（仅增加了 7.3 万个就业岗位）和大幅下调就业数据后下跌，加剧了对美联储 9 月降息的预期。与此同时，国内指标也增强了涨势，6 月份工业产出在 5 月份停滞后小幅上涨 0.1%，缓解了对经济进一步放缓的担忧，6 月份石油日产量达到创纪录的 375.7 万桶，增加了出口收入并改善了巴西的贸易条件。同时，Selic 利率为 15%，通胀预期仍稳定在央行 3% 至 6% 的目标区间内，使巴西成为全球实际收益率最具吸引力的国家之一，并吸引了大量外资。

美元走弱导致巴西雷亚尔反弹

尽管美元走弱，主要反映的是国内经济逆风和关税担忧压倒了墨西哥比索，但墨西哥比索兑美元汇率仍跌破18.80，跌至一个月低点。7月份标准普尔全球制造业采购经理人指数（PMI）连续第十三个月萎缩至49.1，而企业信心指数则低于盈亏平衡点49.4，表明出口需求低迷，资本支出低迷。与此同时，即使经过90天的缓期，50%的钢铁和铝关税以及25%的汽车关税仍迫在眉睫，这加剧了市场参与者对比索资产的避险情绪，因为市场参与者担心贸易流量和企业盈利将受到冲击。

墨西哥比索难以复苏

南非兰特从三个月低点回升，兑美元汇率约为 18.1，因为美国就业报告弱于预期，重新引发了美联储可能需要在 9 月份降息的预期，导致美元下跌。与此同时，投资者权衡了该国对美国出口产品可能被加征关税的可能性。南非未能在截止日期前与美国达成贸易协议，现在面临将于 8 月 7 日生效的 30% 的出口关税。美国是南非继中国之后第二大双边贸易伙伴，进口产品包括汽车、钢铁产品、葡萄酒和柑橘类水果。在货币政策方面，南非储备银行一如预期将基准利率再次下调 25 个基点至 7.00%，主要反映出对美国关税可能对陷入困境的经济产生不利影响的担忧。

南非兰特回升

加元兑美元汇率突破1.38，从7月31日触及的两个月低点1.388反弹。此前，美元大幅下跌。此前公布的7月非农就业岗位仅增加7.3万个，低于预期的11万个，且下调后的就业岗位数减少了25.8万个，加剧了市场对美联储9月份降息的预期。与此同时，加拿大经济表现出惊人的韧性，5月份GDP萎缩0.1%，但6月份可能反弹0.1%，制造业产出也激增0.7%，这支撑了加拿大央行维持2.75%政策利率不变的决定，与美联储的鸽派立场形成鲜明对比。尽管特朗普总统突然宣布征收 35% 的关税，一度扰乱了市场，但加拿大的 USMCA 豁免将出口的实际关税限制在 5% 左右，从而减轻了对跨境贸易流动的任何重大打击。

美元走弱，加元反弹

周五，日元兑美元汇率从盘中早些时候触及的四个月低点 150.9 飙升至 148.3，原因是美国疲软的劳动力数据引发美元下跌。与此同时，美国总统特朗普今天对日本商品征收 15% 的关税，此前美国与日本达成贸易协议，将关税从 25% 下调。特朗普重申了 10% 的全球关税，并对尚未最终达成贸易协议的国家征收高达 41% 的对等关税，同时对转运商品征收 40% 的关税。与此同时，日本央行周四维持利率不变，但上调了本财年的通胀预期。政策制定者保持谨慎基调，理由是预计潜在通胀将暂时下降，全球贸易风险的不确定性加剧

日元从四个月低点反弹

瑞士法郎从一个月低点反弹，上涨近1%，至1美元兑0.80瑞士法郎左右，受美元走弱的推动，此前就业报告弱于预期，提振了美联储9月降息的预期。此外，由于担心美国关税对全球经济和美国的影响，瑞士法郎也因其避险地位而走强。特朗普总统于7月31日签署行政命令，规定全球最低关税为10%，对与美国存在贸易顺差的国家，税率将升至15%或更高。瑞士受到的打击尤其严重，其出口关税将于8月7日生效，税率为39%，是全球最高之一。该税率超过了4月份最初提出的31%，预计将严重影响奢侈手表和药品等关键出口行业。在这种情况下，6月份将利率降至零的瑞士央行可能被迫采取更为鸽派的立场。该央行的下一次政策会议定于2025年9月25日举行。

瑞士法郎公司

周五，新西兰元兑美元汇率从盘中早些时候的两个月低点0.586美元升至0.59美元上方，结束了连续六个交易日的跌势，美元暴跌抵消了美国对新西兰加征关税的影响。美国非农就业数据被大幅下调，尽管劳动力数量减少，但失业率却上升。与此同时，美国对新西兰的贸易关税从4月份宣布的10%上调至15%。新的关税税率将于下周生效，这加剧了人们对新西兰出口导向型经济前景的担忧。此外，由于通胀预期上升，新西兰7月份消费者信心有所下降。本周，新西兰元仍下跌了2%左右。

新西兰元从两个月低点反弹

周五，澳元兑美元升至 0.65 美元，结束了连续六天的下跌走势，因为澳大利亚避开了美国最新上调的关税，大多数进口商品仍需缴纳 10% 的关税，而美国就业数据不佳导致美元走弱。特朗普总统发布了一项行政命令，修改了“互惠”基准关税，未列入名单的国家将自动面临 10% 的关税，转运商品将额外面临 40% 的关税，该命令在七天后生效。然而，澳大利亚避免了更高的关税，尽管早先威胁要将税率提高到 15-20%，但其税率仍保持在 10%。白宫表示，贸易和安全谈判取得了进展，并指出澳大利亚是即将与美国达成协议的国家之一。与此同时，与大宗商品相关的澳元仍然受到铜价暴跌的压力，在美国澄清原铜不在新关税范围内后，铜价下跌了 18% 以上。澳大利亚央行的鸽派前景也给澳元带来压力。

澳元结束六连跌

英镑兑美元汇率从7月31日的1.321美元的11周低点反弹至1.329美元，原因是美元在就业报告弱于预期、暗示劳动力市场降温后走弱。然而，由于对英国经济前景和财政状况的担忧持续打压市场情绪，英镑7月份大幅下跌3.8%，为自2022年9月以来最糟糕的月度表现。投资者对英国经济增长前景的悲观情绪持续升温，尤其是在与更具韧性的美国经济形成鲜明对比的情况下。此外，预计英国央行将于下周降息25个基点至4%。

英镑从11周低点反弹

欧元兑美元反弹至1.15上方，此前一度触及七周低点1.139，受弱于预期的美国就业报告提振，该报告强化了美联储9月份降息的预期。美国7月份非农就业人数增加7.3万，低于预测的10万，失业率从6月份的4.1%小幅上升至4.2%。因此，市场目前预计美联储9月份降息的可能性为75%，远高于报告发布前的45%。在欧洲，由于预计通胀在短期内将保持在央行预测之上，欧洲央行进一步降息的可能性似乎较小。尽管如此，市场预计欧洲央行12月份前降息25个基点的可能性为60%，高于美国数据发布前的50%。近期数据显示，欧元区7月份消费者通胀率稳定在2.0%，略高于市场预期的1.9%。投资者还考虑了美国新宣布的关税的影响，该关税对欧盟对美国的出口征收 15% 的关税。

美国就业数据疲软，欧元从七周低点回升

美元指数周五从盘中早些时候的两个月高点 100 跌至 99.3，原因是有迹象表明劳动力市场疲软，加强了美联储今年多次降息的理由，并放大了贸易流量下降的前景。7 月份非农就业人数增加 77,000 人，远低于预期，而前两个月的数据被下调了 238,000 人，以消除之前认为美国劳动力市场能够抵御关税威胁和限制性利率的观点。由于部分联邦公开市场委员会成员主张降低借贷成本，市场纷纷押注今年将多次降息。与此同时，总统政府于 8 月初开始实施第一批互惠关税，对欧盟、日本和韩国征收关税，而下周将对巴西、瑞士和印度大幅上调关税。由于欧元区通胀意外上升且有利于欧洲央行的强硬立场，美元兑欧元进一步下跌。

劳动力数据疲软导致美元暴跌

由于美元走强，且投资者权衡南非对美出口产品可能被加征关税，南非兰特兑美元汇率进一步贬值至18.3左右，创下5月初以来的最低水平。南非未能在与美国达成贸易协议的最后期限前完成，目前面临自8月起对其出口产品征收30%关税的风险。尽管谈判仍在进行中，但特朗普政府已确认关税将按计划进行。然而，官员们指出，南非解决争端并可能避免贸易惩罚措施全面生效的时间仍然有限。

南非兰特跌至三个月低点

在美国政府决定对瑞士产品征收 39% 的关税后，瑞士法郎兑美元汇率延续跌势，跌至 0.82 左右，为 6 月 20 日以来的最低水平。这一税率属于全球最高水平，超过了 4 月份最初提出的 31%，可能对瑞士的出口导向型经济产生重大负面影响。唐纳德·特朗普总统于 7 月 31 日发布行政命令，对来自众多贸易伙伴的美国进口产品征收 10% 至 41% 的关税。由于美国对瑞士出口产品征收更高的关税，瑞士央行（SNB）——该行已于 6 月份将利率降至零——可能被迫采取更为鸽派的货币政策立场。下次政策会议定于 2025 年 9 月 25 日举行。

瑞士法郎跌至逾一个月低点

欧元兑美元汇率稳定在略高于1.14美元的水平，维持在6月中旬以来的最低点附近，此前7月份欧元兑美元下跌了3%，这是今年以来的首次月度下跌。投资者正在评估昨晚公布的美国新关税税率的影响。美国有效关税税率已从年初的2%多一点飙升至约15%，这是自20世纪30年代保护主义的《斯姆特-霍利关税法》以来的最高水平。其中最关键的变化是，对加拿大进口产品的关税从25%提高到35%，而对瑞士商品的关税则提高到39%。在8月1日最后期限之前的最后一刻达成协议后，欧盟现在对美国出口产品面临15%的关税。货币政策方面，市场预计欧洲央行在2026年3月前降息25个基点的可能性为90%。在美国，美联储主席鲍威尔的强硬语气降低了人们对9月份会议降息的预期。

美国关税攀升至历史高位，欧元持于一个半月低点

周五，韩元兑美元汇率跌至 1,400 左右，在美国贸易行动和国内税改担忧的压力下徘徊在十一周多以来的低点。在特朗普总统重申对全球征收 10% 的基准关税、对非贸易伙伴征收高达 41% 的关税后，美元保持坚挺，这加剧了贸易紧张局势，促使避险资金流入美元。在国内，政府计划撤销近期的减税政策，引发人们对其对市场改革的承诺和解决韩国折扣的努力的怀疑，这影响了市场情绪。与此同时，7 月份制造业 PMI 从 6 月份的 48.7 降至 48.0，连续第六个月收缩，并表明随着产出和新订单下降，经营状况将进一步恶化。企业还表示，美国关税风险的不确定性日益增加。虽然出口增长 5.9%，强于预期，主要受强劲的半导体需求推动，但整体工业复苏的担忧盖过了这一增长。

关税和税收不确定性导致韩元下跌

周五，日元兑美元汇率徘徊在150.7左右，徘徊在四个月低点，因美元在特朗普总统最新关税行动后保持坚挺。特朗普重申了10%的全球关税，并对尚未达成最终贸易协议的国家征收高达41%的对等关税，同时对转运商品征收40%的关税——这些举措加剧了全球贸易紧张局势，提振了美元需求。与此同时，日本央行周四维持利率不变，但上调了本财年的通胀预期。政策制定者保持谨慎基调，理由是预计潜在通胀将暂时下降，且全球贸易风险的不确定性加剧。对外部需求放缓和美国政策收紧影响的担忧继续打压日元。

日元跌至四个月低点

新西兰元周五跌至 0.587 美元，连续第七个交易日下跌，并创下 5 月中旬以来的最低水平，此前美国将对新西兰的关税从 4 月份宣布的 10% 提高到 15%。新的关税税率将于今天晚些时候生效，这引发了人们对新西兰出口驱动型经济前景的担忧。受美联储强硬立场和美国经济持续复苏迹象的推动，美元全面走强，进一步增加下行压力。投资者目前正在等待今天晚些时候发布的美国非农就业数据，以寻找更多有关美联储利率路径的线索。在国内消息方面，由于通胀预期上升，新西兰 7 月份消费者信心下降。本周迄今为止，新西兰元已下跌逾 2%。

新西兰元跌至两个半月低点

上周五，离岸人民币兑美元汇率跌破 7.21，创下近两个月来的最低水平，并有望在本周大幅下跌。美国总统特朗普宣布对全球征收 10% 的基准关税，并对没有贸易协议的国家征收高达 41% 的互惠关税后，市场情绪恶化。此外，他还宣布对涉嫌通过第三国转运以绕过现有征税的商品征收 40% 的关税。与此同时，中美本周结束了第三轮贸易谈判。财政部长斯科特·贝森特表示，谈判“具备达成贸易协议的条件”，两国都面临着 8 月 12 日延长当前关税暂停期的最后期限。在中国，私人和官方数据均显示，7 月份制造业 PMI 萎缩，其中 PMI 创下六个月来最大降幅。这些数据表明，在上半年强劲增长之后，进入第三季度，需求减弱，经济势头减弱。

离岸人民币跌至近两个月低点

周五，澳元稳定在 0.643 美元左右，结束了连续六天的下跌，因为澳大利亚避开了美国最新上调的关税，大多数进口商品仍需缴纳 10% 的税率。周四，特朗普总统发布行政命令，修改了对几个国家的“互惠”关税——将税率提高 10-41%——而未列出的国家将自动面临 10% 的关税，转运货物将额外缴纳 40% 的关税，该命令在七天后生效。然而，澳大利亚避免了更高的关税，尽管早先威胁要将税率提高到 15-20%，但其税率仍保持在 10%。白宫表示，贸易和安全谈判取得了进展，并指出澳大利亚是即将与美国达成协议的国家之一。与此同时，与大宗商品相关的澳元仍然受到铜价暴跌的压力，在美国澄清原铜不在新关税范围内后，铜价下跌了 18% 以上。鸽派的澳大利亚央行前景也打压澳元，导致澳元创下自 3 月初以来的最大单周跌幅。

躲过美国关税上调后，澳元持稳

美元指数周五徘徊在 100 附近，维持在两个月高点，此前美国总统特朗普重申 10% 的全球基准关税，并对没有贸易协定的国家征收最高达 41% 的互惠关税。特朗普还宣布对被视为转运以规避现有关税的商品征收 40% 的关税，此举加剧了贸易紧张局势，并刺激了美元作为避险货币的需求。投资者在 7 月份就业报告公布前也变得谨慎，预计该报告将提供有关劳动力市场实力和美联储下一步政策举措的新信号。周四的数据显示，核心 PCE 价格（美联储青睐的通胀指标）6 月份同比上涨 0.3%，上涨 2.8%，这使得 9 月份降息的前景变得扑朔迷离。美元兑主要货币保持坚挺，兑日元触及四个月高点。

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