煤炭价格升至4周高点98.00美元/吨。过去4周，煤炭价格下跌了3.47%，过去12个月，煤炭价格下跌了34.01%。

煤炭价格创四周新高

布伦特原油期货周五下跌 1.4%，收于每桶 61.29 美元，创下自 3 月以来的最大单周跌幅，交易员们关注即将举行的 OPEC+ 产量政策会议。该联盟正在讨论是否进一步增产还是维持当前水平，沙特阿拉伯表示不愿进一步减产。尽管最近有迹象表明中美两国可能进行对话，但市场仍然对持续的中美贸易争端引发的需求担忧敏感。分析师指出，强劲的美国非农数据略微提振了整体市场人气，这有助于提振股市并限制油价的下行空间。尽管如此，OPEC+ 产量可能激增仍对布伦特原油价格构成沉重压力。与此同时，地缘政治风险挥之不去，特朗普警告将对购买伊朗石油的国家实施二级制裁，这可能进一步收紧供应。不过，投资者仍保持谨慎，等待周末 OPEC+ 决定的明确方向。

OPEC+考虑增产，布伦特原油价格下跌

周五，WTI 原油期货下跌 1.6%，收于每桶 58.29 美元，创下自 3 月底以来的最大单周跌幅。原油期货价格下跌之际，交易商在关键的 OPEC+ 会议前转趋谨慎，该会议改期至周六，成员国将在会上讨论 6 月份的产量目标。在需求增长预期下降的情况下，包括 OPEC 及其盟友在内的该组织正在权衡是加速增产还是坚持更温和的产量政策。对中美贸易战导致全球经济放缓的担忧挥之不去，进一步给石油市场带来压力。尽管出现贸易紧张局势缓解的初步迹象，但市场人气依然脆弱。美国石油钻井数量减少 4 座至 479 座，提供温和支撑，暗示国内产量增长放缓。此外，特朗普总统威胁对伊朗原油买家实施二级制裁，加剧了地缘政治风险。

OPEC+会议前夕，WTI 原油价格下跌

天然气价格上涨5.01%，至3.6532美元/百万英热单位

天然气上涨5.01%

受技术性买盘和加拿大大草原部分地区持续干旱的支撑，小麦期货周五上涨逾 1.5%，至每蒲式耳 5.20 美元上方。对全球供应收紧的担忧也提振了价格，美国农业部预测 2024-2025 年期末库存为 2.607 亿公吨，低于去年的 2.691 亿公吨和前年的 2.754 亿公吨。虽然预计本周末加拿大将有降雨，但不太可能有效补充土壤墒情。预计加拿大小麦产量将小幅增加至 3500 万吨。然而，美国南部平原作物长势好转限制了涨幅，美国最大的冬小麦产区堪萨斯州的干旱覆盖率已从前一周的 64% 下降至 37%。

小麦期货因天气和供应紧张而上涨

周五，布伦特原油期货下跌逾1%，至每桶61.3美元，原因是OPEC+意外将会议提前至周六，引发了人们对即将出现供应增加的担忧。此次会议的重新安排表明，应对油价下跌和供应过剩的压力越来越大，尤其是在沙特阿拉伯预计将再次推动增产的情况下。受美国产量上升和中国需求低迷的拖累，本周油价已下跌约7%。继上个月意外增产至最初计划的三倍后，许多交易员现在预计OPEC+将再次扩大供应。尽管中国可能重启与美国贸易谈判的消息带来了一些乐观情绪，但这不足以抵消看跌情绪。

欧佩克会议召开前，布伦特原油价格下跌

周五，西德州中质原油期货下跌逾1%，至每桶58.3美元，原因是OPEC+意外将会议提前至周六，引发了人们对即将出现供应增加的担忧。此次会议的重新安排表明，应对油价下跌和供应过剩的压力越来越大，尤其是在沙特阿拉伯预计将再次推动增产的情况下。受美国产量上升和中国需求低迷的拖累，本周油价已下跌约7%。继上个月意外增产至最初计划的三倍后，许多交易员现在预计OPEC+将再次扩大供应。尽管中国可能重启与美国贸易谈判的消息带来了一些乐观情绪，但这不足以抵消看跌情绪。

油价下跌，因预期 OPEC+ 会议将增加供应

波罗的海交易所干散货海运指数（追踪干散货船舶的运费）上涨约0.8%，至4月4日以来的最高点1,421点。其中，用于运输铁矿石和煤炭等15万吨货物的海岬型船指数上涨1.8%，至2,079点。与此同时，通常追踪6万至7万吨煤炭或谷物船舶的巴拿马型船指数下跌6点，至1,368点；超灵便型船指数下跌1点，至955点。该基准指数本周上涨3.5%。

波罗的海干散货指数接近一个月高点

英国天然气期货价格周五上涨至每千卡80便士，受天气转凉导致居民需求增加以及挪威科尔斯内斯加工厂维护导致供应减少的推动。此前，中国表示有意重启与美国的贸易谈判，缓解了全球需求担忧，欧洲能源市场普遍出现上涨。交易员们也在关注欧盟关于可能降低天然气储存目标的谈判，这可能会影响该地区夏季的需求。由于储存能力有限且依赖欧洲进口，英国仍然特别容易受到供应冲击的影响。

英国天然气产量略有回升

周五，欧洲天然气期货价格上涨逾3.5%，至33欧元/兆瓦时，在连续三天持平后恢复上涨，受天气预报转凉以及中国暗示可能重启中美贸易谈判的乐观情绪推动。这些消息提振了包括能源在内的全球市场。欧洲天然气价格周度上涨1.9%。预计未来几天西北欧的寒冷天气将推高天然气需求。此外，即将举行的欧盟关于降低天然气储存目标的谈判也备受关注，谈判提案建议将储存量控制在820亿至830亿立方米（即75%至76%的储量），远低于近年来的平均水平。目前，欧盟的天然气储存量已达到39.5%。

TTF价格周五上涨

马来西亚棕榈油期货下跌约 1%，至每吨 3,900 马来西亚林吉特以下，扭转了早前的涨势，并连续四个交易日下跌。在 3 月份库存七个月来首次攀升至 156 万吨之后，市场对 4 月份库存可能进一步增加的押注增加，市场人气转淡。由于担心 2 月份收割推迟后产量增加，该合约本周有望下跌约 4%。尽管如此，由于北京表示愿意与华盛顿重启谈判，中美贸易争端出现缓和迹象，跌幅有所收窄。出口方面，预计 4 月份出货量将强劲增长，船运调查人员指出，4 月 1 日至 25 日的出货量较上月增长 13.8%-14.8%。与此同时，马来西亚棕榈油委员会表示，预计大陆消费者将在 5 月和 6 月增加进口量，以在需求通常会增加的夏季到来之前补充库存。受大豆油价差缩小的影响，印度也可能补充库存。

棕榈油价格逆转早盘涨势，跌破 3,900 马来西亚林吉特

美国天然气期货价格攀升至 3.4 美元/百万英热单位上方，周涨幅达 10%，受产量下降和液化天然气出口创纪录推动。过去四天，产量下降了 35 亿立方英尺/天，至两个月来的最低点 1020 亿立方英尺/天。此外，受在建普拉克明设施流量增加的推动，4 月份液化天然气出口达到创纪录的 160 亿立方英尺/天。展望未来，气象学家预测，到 5 月 16 日，美国本土 48 个州的气温大多将高于正常水平。分析师表示，持续的温和天气和高产量可能导致 5 月份注入量创纪录。同时，EIA 数据显示，由于温和天气减少需求，截至 4 月 25 日当周，库存增加 1070 亿立方英尺，高于往常。这超过了去年 640 亿立方英尺的增幅和五年平均值 580 亿立方英尺

美国天然气价格预计每周上涨10%

周五，铜期货上涨 1%，至每磅 4.63 美元左右，在中美贸易关系改善的迹象下，收复了本周早些时候的部分失地。中国释放出对与美国进行贸易谈判的开放信号，中国商务部发言人表示，美国官员已多次通过相关渠道与中国接触，希望启动关税谈判。本周早些时候，美国总统唐纳德·特朗普还暗示可能与印度、日本和韩国达成贸易协定，并表示有信心与中国达成协议。尽管周五铜价有所回升，但本周仍下跌逾 3%，原因是一系列疲软的美国经济数据加剧了人们对经济衰退的担忧。此外，中国和其他主要经济体制造业活动低迷继续拖累工业金属的需求前景。

中美关系进展推动铜价上涨

马来西亚棕榈油期货小幅上涨至每吨3,920马来西亚林吉特上方，结束了连续三个交易日的下跌走势。随着中美贸易紧张局势出现缓和迹象，交易员们从休市中回归。北京方面表示愿意与华盛顿进行谈判，这提振了市场人气。强劲的出口也支撑了风险偏好，船运调查机构报告称，4月1日至25日期间，棕榈油出货量较上月增长13.8%-14.8%。与此同时，马来西亚棕榈油理事会（MPOC）表示，预计中国将在5月和6月增加进口量，以便在夏季消费量通常增加之前补充库存。同样，随着印度国内棕榈油和豆油之间的价差缩小，印度也可能利用低价补充库存。尽管期货价格上涨，但本周收盘仍将走低，迄今已下跌约3%，原因是市场仍担心在全球贸易风险加剧的情况下，植物油价格不太可能强劲上涨。

棕榈油价格上涨，但周线下跌

周五，金价维持在每盎司3230美元左右，接近两周低点，并有望连续第二周下跌，因为贸易紧张局势缓和的迹象抑制了对避险资产的需求。中国表示，正在考虑与美国启动贸易谈判的可能性，这提升了人们对两大世界大国之间缓和紧张局势的希望。此前，特朗普总统表示，可能与印度、日本和韩国达成贸易协议，并补充说与中国达成协议的“可能性很大”。本周早些时候，特朗普还签署了一项行政命令，降低部分汽车及汽车零部件的关税。与此同时，近期数据显示，美国经济在第一季度出现萎缩，而3月份个人消费支出(PCE)价格指数持平。投资者目前正关注周五公布的非农就业报告，以进一步了解美联储的政策走向。

黄金周度下跌

继特朗普总统威胁对购买伊朗石油的国家实施二级制裁后，布伦特原油期货周五延续近期涨势，报收于每桶 62.5 美元左右。美国已对数家购买伊朗原油的中国炼油厂以及众多参与运输伊朗原油的公司和船只实施限制。中国释放出愿意与美国重启贸易谈判的信号，进一步增强了市场积极情绪，令人们对全球两大石油消费国之间紧张局势缓和抱有希望。然而，受贸易形势发展带来的挥之不去的风险、美国 GDP 数据显示萎缩后的需求担忧，以及中国制造业产出两年多来最严重下滑的影响，油价仍有望按周下跌 5% 以上。对 OPEC+ 增产的预期也打压油价，沙特阿拉伯表示可以容忍油价下跌，并可能在即将召开的 5 月会议上推动提高产量。

布伦特原油延续涨势

继特朗普总统威胁对购买伊朗石油的国家实施二级制裁后，WTI 原油期货周五延续近期涨势，报收于每桶 59.5 美元左右。美国已对数家购买伊朗原油的中国炼油厂以及众多参与运输伊朗原油的公司和船只实施限制。中国释放出愿意与美国重启贸易谈判的信号，进一步提振市场积极情绪，引发市场对全球两大石油消费国之间紧张局势缓和的希望。然而，受贸易形势发展带来的挥之不去的风险、美国 GDP 数据显示萎缩后的需求担忧以及中国制造业产出两年多来最严重下滑的影响，油价仍有望按周下跌 5% 以上。OPEC+ 增产预期也打压油价，沙特阿拉伯表示可以容忍油价下跌，并可能在即将召开的 5 月会议上推动提高产量。

油价延续涨势

受产量下降和液化天然气出口创纪录推动，美国天然气期货攀升至 3.4 美元/百万英热单位，接近三周高点，与此同时，交易员们正在等待美国能源信息署 (EIA) 延迟发布的每周库存报告。预计该报告将显示，由于温和的天气减少了需求，截至 4 月 25 日当周，库存增加 1070 亿立方英尺，高于往年。这将超过去年 640 亿立方英尺的增幅和 580 亿立方英尺的五年平均值。如果得到证实，库存水平将接近季节性正常水平。支撑价格的是，过去四天产量下降了 35 亿立方英尺/天，至两个月低点 1020 亿立方英尺/天。此外，受在建普拉克明设施流量增加的推动，4 月份液化天然气出口达到创纪录的 160 亿立方英尺/天。展望未来，气象学家预测，到 5 月 16 日，美国本土 48 个州的气温大部分地区仍将高于正常水平。分析人士认为，持续的温和天气和高产量可能导致 5 月份注入创纪录的石油。

美国天然气价格上涨至三周高点

周四，布伦特原油期货价格在跌至三周低点后反弹至每桶 61 美元以上，受强劲的科技股收益和特朗普政府可能放松关税威胁的迹象推动，美国股市普遍上涨。由于需求担忧和 OPEC+ 增加供应的预期，油价下跌了 2% 以上，沙特阿拉伯表示可以容忍更低的价格，并可能在 5 月 5 日的会议上推动增加产量。圭亚那等非 OPEC 国家的产量增长也给油价带来额外压力。尽管市场看跌情绪，但地缘政治风险依然存在，美国立法者正在推动对俄罗斯实施严厉制裁，并继续打击伊朗和委内瑞拉的石油。在需求方面，疲软的经济数据打压油价，包括美国 GDP 萎缩和中国自 2023 年以来最严重的制造业衰退。不过，利好的库存数据显示上周美国原油和汽油库存下降，为油价提供了一些支撑。

布伦特原油价格反弹至61美元上方

周四，WTI 原油期货价格在跌至三周低点后反弹至每桶 58.5 美元上方，受强劲的科技股收益和特朗普政府可能放松关税威胁的迹象推动，美国股市普遍上涨。由于需求担忧和 OPEC+ 增加供应的预期，油价下跌了 2% 以上，沙特阿拉伯表示可以容忍更低的价格，并可能在 5 月 5 日的会议上推动增加产量。圭亚那等非 OPEC 国家的产量增长也给油价带来额外压力。尽管市场看跌情绪，但地缘政治风险依然存在，美国立法者正在推动对俄罗斯实施严厉制裁，并继续打击伊朗和委内瑞拉的石油。在需求方面，疲软的经济数据打压油价，包括美国 GDP 萎缩和中国自 2023 年以来最严重的制造业衰退。不过，利好的库存数据显示上周美国原油和汽油库存下降，为油价提供了一些支撑。

油价在连续三天下跌后反弹

由于美元走强以及对需求的担忧加剧，棉花期货交易价格跌至每磅65.5美分左右，为4月中旬以来的最低水平。美国和中国经济活动疲软，以及越南和孟加拉国等亚洲纺织业发达经济体的工厂订单持续疲软，给需求前景蒙上了阴影。此外，美国棉花主要种植州德克萨斯州持续良好的天气状况也加剧了市场对供应强劲的预期。根据美国农业部截至2025年4月27日的《作物生长周报》，美国棉花种植率达到15%，高于前一周的11%，略高于去年同期和五年平均水平的14%。

棉花期货价格跌至两周多以来的最低点

受需求前景疲软和供应形势可能改善的影响，可可期货跌至每吨 8,700 美元以下，达到 4 月 18 日以来的最低水平。亿滋国际公布的第一季度销售额令人失望，称巧克力价格高企和经济不确定性导致消费者减少零食购买。供应方面，科特迪瓦中期作物似乎受益于充沛的降雨，尽管当地农民对风害表示担忧。在尼日利亚，由于不规则降雨和极端高温导致豆荚形成延迟，作物前景仍不明朗。同时，最新数据显示，ICE 监测的美国港口可可库存持续增加，截至 4 月 30 日攀升至六个半月来的最高水平 2,036,303 袋。

可可价格呈下降趋势

受需求减弱担忧影响，阿拉比卡咖啡期货跌至每磅 4 美元，创一周多以来的最低水平。此前，星巴克公布的第一季度销售额令人失望，且美国经济数据疲软，导致阿拉比卡咖啡期货价格下跌。供应方面，巴西 2025/26 年度咖啡收获正在进行中，从 Conilon（罗布斯塔）农场开始，并将持续到九月。尽管如此，由于关键开花期的干旱和高温等恶劣天气条件，预计本季阿拉比卡咖啡产量将下降 10% 至 13.6%。与此同时，罗布斯塔咖啡产量预计将增长 7.3% 至 12%，这可能会缓解一些供应担忧。

阿拉比卡咖啡期货价格跌至一周多以来的最低点

布伦特原油跌至4年来最低点59.31美元/桶。过去4周，布伦特原油累计下跌20.79%，过去12个月累计下跌29.05%。

布伦特原油价格跌至四年低点

美国汽油期货跌破每加仑2美元，为三周以来的最低水平，受供应上升和需求减弱担忧导致原油价格大幅下跌的影响。市场对沙特阿拉伯可能增产的信号做出反应，据报道，官员们告诉盟友，沙特不会干预以支撑价格，并已做好长期低油价环境的准备。预计OPEC+将在5月5日的会议上考虑连续第二个月加速增产。与此同时，数据显示，美国经济第一季度意外出现三年来的首次萎缩，新关税出台前进口激增以及消费者支出疲软凸显了特朗普总统贸易政策的破坏性影响。尽管汽油库存连续第九周下降，为2022年年中以来持续时间最长的下降，但由于对供应过剩和需求疲软的担忧超过了库存下降，期货价格仍下跌。原油库存也有所下降，但市场情绪依然看跌。

美国汽油期货跌至三周低点

大米期货交易价格约为每英担12.9美元，高于4月29日触及的2021年低点每英担12.5美元，主要原因是技术性回调。同时，市场仍然受到供应充足预期的支撑。国际谷物理事会（IGC）在其4月17日的最新报告中预测，2025/26年度全球大米产量将同比增长300万吨，总产量将达到5.4亿吨。印度、泰国和越南的丰收是造成供应过剩的主要原因，从而引发了激烈的出口竞争。值得注意的是，截至4月1日，印度国家大米储备（包括未碾稻谷）飙升至创纪录的6309万吨，远远超过政府设定的1360万吨的目标。

稻米期货小幅反弹

橡胶期货价格徘徊在每公斤169美分左右，交易员在供应增加的预期与需求担忧之间寻找平衡。主要产区，尤其是亚洲产区，正在进入收获季节，预计供应强劲。橡胶作物通常在2月至5月期间减产，之后迎来收获高峰期，直至9月。与此同时，对全球经济增长放缓的担忧加剧，对需求前景造成压力。

橡胶市场趋于稳定

周四，白银价格下跌逾1%，跌至每盎司32美元，连续第三个交易日下跌，原因是全球贸易紧张局势缓和抑制了对避险资产的需求。美国总统唐纳德·特朗普暗示可能与印度、日本和韩国达成贸易协议，并对与中国达成协议表示乐观，市场情绪随之转变。与此同时，由于主要经济体经济数据疲软，白银的工业需求前景承压。美国经济第一季度环比年率意外萎缩0.3%，为三年来首次出现负增长。中国国家统计局制造业PMI也意外跌至16个月低点，出口订单创2022年以来最大降幅。

贸易紧张局势缓解导致白银价格下跌

由于贸易谈判取得进展的迹象减轻了全球经济放缓的风险，提振了市场人气，铜期货在上一交易日大幅下跌后，周四稳定在每磅 4.57 美元左右。周三，美国总统唐纳德·特朗普暗示可能与印度、日本和韩国达成贸易协定，并表示有信心与中国达成协议。与此同时，由于美国 GDP 数据令人失望以及中国制造业活动疲软引发了人们对经济衰退的担忧，铜价周三暴跌逾 5%。美国经济第一季度环比折年率意外收缩 0.3%，为三年来首次负增长。中国国家统计局制造业采购经理人指数也意外跌至 16 个月低点，出口订单创 2022 年以来最大降幅。

贸易协议希望推动铜价企稳

周四，金价跌破每盎司3250美元，连续第三个交易日下跌，原因是贸易紧张局势（尤其是中美贸易紧张局势）的缓解抑制了避险需求。据中国中央电视台报道，美国一直在通过各种渠道与北京方面进行沟通。此外，有报道称，特朗普政府即将宣布首批协议，这些协议将降低对部分国家征收的原定关税。周二，特朗普总统还签署了一项行政命令，将部分降低对汽车及汽车零部件征收的25%关税。尽管如此，金价依然保持强势，上个月已上涨逾5%，为连续第四个月上涨，这得益于对全球贸易中断的担忧以及美国经济压力迹象日益增强，避险资金流入。

黄金连续第三天下跌

布伦特原油期货周四稳定在每桶 61 美元左右，此前创下 2021 年以来的最大月度跌幅，原因是有迹象表明沙特牵头的 OPEC+ 再次增加石油供应，加剧了人们对全球贸易战期间需求减弱的担忧。据报道，沙特阿拉伯正在向盟友和行业专家通报，该国不愿通过进一步减产来支撑市场，并且可以忍受长期的低油价。这加强了人们对 OPEC+ 可能在 5 月 5 日会议上宣布再次增产的预期。此外，美国经济在第一季度萎缩，这是三年来的首次下滑，凸显了唐纳德·特朗普总统激进的贸易政策造成的经济混乱。与此同时，上周美国原油库存下降幅度超出预期，为油价提供了一些支撑。

布伦特原油价格在创下2021年以来最大月度跌幅后保持稳定

周四，WTI 原油期货稳定在每桶 58.2 美元左右，此前曾创下 2021 年以来的最大月度跌幅，原因是有迹象表明沙特牵头的 OPEC+ 再次增加石油供应，加剧了人们对全球贸易战期间需求减弱的担忧。据报道，沙特阿拉伯正在向盟友和行业专家通报，该国不愿通过进一步减产来支撑市场，并且可以忍受长期的低油价。这加强了人们对 OPEC+ 可能在 5 月 5 日会议上宣布再次增产的预期。此外，美国经济在第一季度萎缩，这是三年来的首次下滑，凸显了唐纳德·特朗普总统激进的贸易政策造成的经济混乱。与此同时，上周美国原油库存下降幅度超出预期，为油价提供了一些支撑。

油价在创下2021年以来最大月度跌幅后保持稳定

周三，小麦期货价格上涨逾1%，突破每蒲式耳5.10美元，创下三个交易日以来的首次上涨，原因是近期价格下跌后逢低买盘涌现。然而，美国作物带天气状况好转，关键降雨缓解了供应担忧，抑制了小麦期货小幅上涨的势头。咨询公司Agritel表示，美国冬小麦长势显著好转给市场带来下行压力。而小麦主产区大平原南部预计将迎来有利降雨，进一步加剧了市场下行压力。尽管近期小麦价格有所下跌，但这些天气因素抑制了投资者的热情。因此，尽管小麦期货价格小幅反弹，但更广泛的市场因素继续限制其强劲上涨。

小麦期货在连续三天下跌后反弹

周三，布伦特原油期货下跌近 1.8%，收于每桶 63.1 美元，创下自 2021 年底以来的最大月度跌幅，跌幅达 15%，原因是人们对全球供应过剩和需求疲软的担忧加剧。沙特阿拉伯发出增加产量和夺回市场份额的信号，令油价承压，而据报道，OPEC+正在考虑在 5 月 5 日的会议上进一步增产，这引发了人们对新一轮价格战的担忧。中美贸易紧张局势进一步给需求前景蒙上阴影，加之美国经济第一季度萎缩和消费者信心急剧下降。尽管市场看跌情绪高涨，但美国原油库存意外下降（上周减少了 270 万桶）帮助限制了油价的进一步下跌。

布伦特原油四月大幅下跌

周三，WTI 原油期货下跌 3.7%，收于每桶 58.20 美元，创下自 2021 年底以来的最大月度跌幅，跌幅达 18%，原因是人们对全球供应过剩和需求疲软的担忧加剧。沙特阿拉伯发出增加产量和重新夺回市场份额的信号，令油价承压，而据报道，OPEC+ 正在考虑在 5 月 5 日的会议上进一步增产，这引发了人们对新一轮价格战的担忧。中美贸易紧张局势进一步给需求前景蒙上阴影，加之美国经济第一季度萎缩和消费者信心急剧下降。尽管市场看跌情绪高涨，但美国原油库存意外下降（上周减少 270 万桶）帮助限制了油价的进一步下跌。

油价创2021年以来最大月度跌幅

4 月份，由于主要汽车消费国对经济形势感到悲观，美国钯金期货价格跌至每盎司 920 美元，环比下跌 10%。中美之间的关税摩擦影响了人们对新车产量的预期，汽车需求前景承压。钯金的主要工业用途是用于内燃机的催化转化器。美国对欧盟征收关税，直接针对的是汽车，尽管这些措施后来暂停了 90 天。中国新能源汽车市场份额的增加加剧了内燃机生产商疲软的势头，导致钯金竞价下降，这加剧了看跌压力。最新数据显示，2 月份中国内燃机销量仅占汽车总需求的 5%，而去年同期这一比例接近 70%。

2025年4月钯金价格下跌10%

由于中国套利交易者的平仓，铜期货价格从四周高点每磅 4.9 美元跌至周三的每磅 4.55 美元，低于本周早些时候的四周高点 4.9 美元。中国国家统计局制造业 PMI 意外跌至 16 个月低点，出口订单创 2022 年以来最大降幅。这反映出，在特朗普总统将对华关税在之前的税率基础上上调至 145% 后，美国消费者不愿维持供应链。由于国内需求疲软促使企业将货物转移到国外市场，商品出口曾让中国制造商和铜冶炼厂松了一口气。南美充足的矿石产量加剧了供应过剩的背景，国际铜业研究组织 (International Copper Study Group) 将今年的过剩产量预测翻了一番，达到近 30 万吨。因此，供过于求的风险不断增加促使中国交易商平仓美国铜期货多头头寸，而特朗普宣布对铜进口征收关税调查后，这些头寸大多未平仓。

铜价延续跌势

在5月合约到期前，糖期货延续跌势，交易价格接近每磅17美分，为2021年中期以来的最高水平。市场正准备迎接约200万吨的大量供应，主要来自巴西中南部地区，这将对价格造成压力。此外，Conab在4月29日估计，2025/26周期巴西的糖产量将达到创纪录的4587万吨，比上一周期增长4%，这进一步加剧了下行势头。与此同时，行业组织UNICA报告称，4月初巴西中南部地区生产了73.1万吨糖，同比增长1.25%，超过分析师的预期。同时，预计印度有利的天气条件将提高作物产量，从而推动价格下跌。自中美贸易冲突爆发以来，受对全球需求的担忧推动，糖价大幅下跌。

糖期货价格接近四年低点

波罗的海交易所干散货海运指数（追踪干散货船舶的运费）周三连续第二天下跌，下跌12点，至1,386点，所有船型的运费均有所下降。好望角型船指数（运输铁矿石和煤炭等15万吨货物）下跌17点，至1,961点；巴拿马型船指数（通常追踪6万至7万吨煤炭或谷物的船舶）下跌9点，至1,380点。在小型船舶中，超灵便型船指数连续第三个交易日下跌，下跌10点，至957点。4月份该指数累计下跌约13.3%。

波罗的海干散货指数连续第二天下跌

由于投资者重新调整需求预期，能源市场普遍遭遇抛售，美国取暖油期货价格跌至每加仑 2.03 美元，接近 4 月 8 日创下的近三年低点 2.00 美元。美国反复无常的关税行动加剧了人们对全球经济放缓的担忧，尤其是在最新公布的美国 GDP 数据显示第一季度折合成年率收缩 0.3%（这是自 2022 年以来的首次下降）之后，原因是进口激增和消费者支出急剧放缓。全球两个最大石油消费国美国和中国之间贸易紧张局势加剧，进一步加剧了人们对未来能源需求的担忧。供应方面，美国能源信息署数据显示馏分油库存增加近 100 万桶，与预期的 170 万桶减少形成鲜明对比，而截至 4 月 25 日当周，取暖油库存也增加了 25 万桶，打压取暖油价格。

取暖油价格接近多年低点

糖价跌至30个月低点17.43美元/磅。过去4周，糖价下跌了7.27%，过去12个月，糖价下跌了9.06%。

糖价跌至30个月低点

白银价格缩减早前的跌幅，至每盎司 32.60 美元附近，因为美国 2025 年第一季度 GDP 报告弱于预期，在持续的贸易紧张局势中引发了新的经济衰退担忧。美国经济在第一季度萎缩了 0.3%，低于增长 0.3% 的预期，这在很大程度上是由于进口激增 40% 以上，因为企业和消费者在特朗普政府预期上调关税之前囤积商品。另外，ADP 全国就业报告显示，4 月份私营部门就业人数仅增加 62,000 人，远低于预测的 115,000 人，是 2024 年 7 月以来的最小增幅。中国 4 月份制造业活动萎缩幅度超过预期，表明工业需求疲软，进一步抑制了市场人气。在贸易方面，尽管华盛顿和北京都表示愿意在经济影响日益加剧的情况下缓和紧张局势，但正式谈判仍不确定。

美国GDP数据令人失望，白银止跌

金价缩减部分跌幅，但仍在 3,290 美元左右下跌 0.7%，原因是美国第一季度 GDP 报告弱于预期，再次引发了人们对全球最大经济体在持续的贸易紧张局势下可能陷入衰退的担忧。美国经济在 1 月至 3 月期间萎缩了 0.3%，低于预期的 0.3% 的增长，这主要是因为消费者和企业在特朗普政府预期加征关税之前争相囤积商品，导致进口激增 40% 以上。此外，ADP 全国就业报告显示，4 月份私营部门就业岗位仅增加 6.2 万个，远低于预期的 11.5 万个，是 2024 年 7 月以来的最低水平。尽管今日金价下跌，但仍有望连续第四个月上涨，涨幅超过 6%，近几周来，受全球贸易中断担忧加剧和美国经济紧张迹象加剧的推动，金价屡创新高。

美国数据疲软，黄金止跌

由于供应持续超过需求，碳酸锂价格跌至每吨 68,000 元人民币以下，为四年多来的最低水平。中国乘用车市场信息联席会的数据显示，3 月份中国新能源汽车销量同比增长 38% 至 991,000 辆，但尽管政府持续提供补贴以促进汽车置换和能源转型技术发展，但仍未达到该机构预期的 1,000,000 辆。该数据符合近期趋势，即中国电动汽车市场在经历了 20 世纪初的繁荣之后并未以预期的速度增长，导致北京向电池生产商提供补贴，从而引发产量激增和供应过剩。因此，由于电动汽车制造商并不急于达成新交易，电池库存将持续高企。尽管如此，由于锂矿商不愿关闭工厂以保住市场份额以及与政府和电池生产商的业务关系，预计供应不会以市场速度放缓。

锂价延续跌势，跌至四年多低点

铀期货价格上涨至每磅67美元，在3月和4月徘徊在18个月低点64美元之后有所回升，原因是市场评估了美国主要供应商面临关税风险之际国内采矿产能面临的压力。美国政府贸易谈判进展缓慢且不明朗，增加了公用事业公司和浓缩厂必须对黄饼和核燃料缴纳关税的可能性，这加剧了美国有限的国内产能。美国从哈萨克斯坦进口大部分黄饼，哈萨克斯坦面临27%的互惠关税，而从加拿大进口的黄饼则面临较低的10%的关税。与此同时，随着欧洲和中国出现了更高效的大型语言模型，市场重新考虑了对美国数据中心核电需求的投机立场。据报道，微软连续取消了新数据中心的租约，这与科技巨头竞相获得新电力容量的观点形成了鲜明对比。

铀价延续18个月低点反弹势头

纽卡斯尔煤炭期货上涨至每吨 97 美元，从 4 月 23 日触及的四年低点 93.7 美元反弹，因为澳大利亚供应减少的风险暂时抵消了亚洲产量充足和需求疲软带来的看跌压力。主要生产商 Whitehaven 指出，3 月份季度的恶劣天气阻碍了 4 月份下旬的出口活动，阻止了澳大利亚动力煤的下滑。尽管如此，期货价格今年迄今仍下跌 20% 以上。中国冬季暖冬限制了高耗电供暖需求和动力煤出口。这加剧了今年前两个月中国化石燃料发电厂产量 1.3% 的同比下降。此外，尽管替代能源投资增加限制了对动力煤的需求，印尼去年的煤炭产量达到创纪录的 8.36 亿吨，比最初目标高出 18%。再者，中国计划在 2024 年产量创历史新高之后，今年将产量提高 1.5% 至 48.2 亿吨。

动力煤价格从四年低点小幅上涨

中国铁矿石期货跌至每吨 705 元人民币，距离 4 月 8 日触及的六个月低点 690 元人民币不远，因为数据显示美国的关税已经影响了中国的工厂和建筑活动。中国国家统计局 4 月份 PMI 跌至 16 个月低点，远低于预期，新出口订单创 2022 年以来最大降幅。这些信号加剧了人们对疲软消费需求将继续打压房地产价格的担忧，可能导致开发商破产，并消除全球钢铁的一个巨大需求来源。制造业方面的悲观情绪也加剧了铁矿石的看跌压力，因为去年工厂依赖国外市场来实现销售目标。中国政府指出，钢厂产能过剩可能导致 2025 年减产，这给高炉矿石竞价带来压力。尽管如此，中国 3 月份粗钢产量同比增长 3.6%，至 9,300 万吨。

铁矿石价格测试六个月低点

中国螺纹钢期货价格为每吨 3,050 元人民币，自 4 月 22 日触及七个月低点 3,017 元人民币以来窄幅波动，贸易量下降抑制了黑色金属需求前景。国家统计局 PMI 显示，4 月份中国制造业意外下滑，原因是中美之间关税战导致出口订单降至两年多来的最低点。疲软的消费信号加剧了房地产价格可能继续下跌的风险，并对负债累累的开发商的资产负债表造成持续压力，导致开发商面临清算风险，并导致全球螺纹钢需求减少一大来源。尽管北京方面释放出将削减产能的信号，但中国 3 月份粗钢产量同比增长 3.6% 至 9,300 万吨，这加剧了看跌压力。尽管价格下跌，但由于预计刺激计划前景将针对住房需求，黑色金属价格比基本金属表现更好，建筑业 PMI 仍处于正值区域。

螺纹钢价格接近7个月低点

由于美国的关税威胁已经打击了全球制造业需求，铜期货价格周三跌至每磅 4.6 美元，此前本周早些时候曾触及四周高点 4.9 美元。中国 4 月份官方制造业 PMI 意外跌至 16 个月低点，原因是该行业的出口订单创下 2022 年以来的最大降幅，反映出在特朗普总统将对华关税上调至 245% 后，美国消费者不愿维持供应链。由于国内需求疲软迫使企业将商品转至国外市场，商品出口曾让中国制造商和铜冶炼厂松了一口气。尽管如此，美国国内的供应担忧仍限制了铜价的进一步下跌。特朗普启动了对铜进口关税的调查，此举将给有限的冶炼产能带来压力，并加剧竞标竞争。这一威胁扩大了美国铜期货相对于伦敦金属交易所同类合约的溢价，重新引发了该指标在 4 月初波动之后的飙升。

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